股票涨跌双向投资
曾经最值得期待的"金九银十"，今年也失去了往日的成色。需求走弱、新车扎堆、同质化竞争加剧，销量越来越难抢，利润也越来越难守。
对于不少上市车企而言，这个财报季首先要回答的，是如何扛住盈利压力。
吉利汽车却交出了一份颇有"少数派"意味的成绩单。
10 月 29 日，吉利公布 2026 年三季度业绩：前三季度销量 223.5 万辆，同比增长 3%；营收 2726 亿元，同比增长 13%；核心归母净利润 149 亿元，同比增长 41%。毛利率则升至 18%，同比提高 1.5 个百分点。
销量、收入、核心利润同步增长，而且利润跑得比销量更快。在增长愈发难得的当下，这份财报的分量，显然不只是一句"再创新高"。
然而，管理层的反应，却没有想象中轻松。
"大家不满意，我们管理层怎么能满意呢？"在当天的业绩会上，吉利汽车董事会副主席、执行董事桂生悦直言。
一份仍在增长的财报，一句毫不回避的"不满意"。吉利这份"少数派报告"，恰恰值得从这组反差中读起。
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利润跑赢销量
谁在改变吉利的收入结构？
销量增长 3%，核心利润增长 41%，吉利三季报中这两组数字中间的差距，显然不能只用"降本增效"四个字解释。
先看极氪。
前三季度，极氪销量达到 28.8 万辆，同比增长 101%。更关键的是，据吉利称，极氪收入占集团总收入的比例，从去年同期的 17.7% 提高至 31.3%。
这意味着，吉利每收到 100 元收入，其中来自极氪的部分，已经从不到 18 元提高至超过 31 元。高端化开始实实在在地改变集团的收入构成。
这背后当然也有具体产品支撑。按照官方披露的含出口批发及成交价统计口径，极氪 9X、8X 和 009，分别在 50 万元以上车型、30 万— 50 万元混动 SUV、40 万元以上纯电 MPV 等细分市场取得领先表现。
股票投资配资另一边，银河与中国星则提供了更大范围的市场覆盖。
前三季度，银河销量 87.7 万辆，中国星燃油车销量 87.4 万辆，规模几乎相当。星愿等产品为银河争取主流新能源用户，博越、星瑞、缤越、星越 L 等产品则继续覆盖燃油及油混需求，中国星也在推进 HEV 化。
从主流到高端、从燃油到新能源，这套布局让吉利有机会在不同市场寻找收入来源。集团毛利率提升至 18%，核心利润增长的同时，前三季度研发费用仍同比增加约 23%。至少从这两项变化看，盈利改善没有以压缩当期研发费用为代价。
对于正处于转型中的车企而言，这一点尤其重要。既要为新技术、新产品持续花钱，又要让已有业务产生足够的回报，吉利这份财报，体现的正是两者之间的平衡。
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出口超过三分之一
变局之下如何守住增长？
如果说极氪改变了吉利收入的产品构成，那么出口改变的，就是它的市场版图。
前三季度，吉利出口 79.8 万辆，同比增长 169%，占总销量约 35.7%。其中，新能源出口 48.4 万辆，约占整体出口六成。海外市场已经成为支撑吉利增长的重要力量。
但随着新能源汽车出口退税调整、海外贸易规则变化，规模扩张之后，如何守住盈利，成了新的考题。
在业绩会上，吉利管理层表达了支持逐步取消出口退税的态度，认为相关调整有利于行业健康有序发展，并推动海外价格体系合理调整。
这也意味着，吉利需要拿出更多依靠自身能力获得订单的办法。其应对，可以从三个方面理解。
首先，是用产品和品牌争取议价空间。
银河承担主流新能源市场的拓展，极氪则向更高价位突破。前三季度，极氪出口 8.3 万辆，同比增长 533%。从 7X 到 009，吉利正在尝试证明，中国汽车进入海外市场，也能凭技术、体验和产品定位赢得订单。
而极氪在海外的任务，因此也包括建立品牌价值，为长期经营争取空间。
其次，是通过产能合作，把本地化生产落到实处。
今年 7 月，吉利与福特宣布西班牙制造合作，股权安排为吉利 34%、福特 66%，共享瓦伦西亚工厂产能。10 月，该股权收购获得中国监管部门无条件批准。
按照双方公布的规划，合资公司预计于 2027 年上半年投入运营，吉利将在当地生产两款新能源车型，首款预计 2028 年下线。
这让"推进本地化"有了具体的工厂和产品安排。通过利用成熟制造设施、提高产能利用率，以及分摊开发成本，双方希望增强欧洲制造的成本竞争力。
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第三，是推动供应链协同出海，延续技术与配套优势。
海外生产能否赚钱，建成产线只是其中一环。当地采购、零部件配套和制造效率，都影响最终成本。
针对这些问题，管理层在业绩会上提到三电技术积累，以及核心战略供应商"协力会"共同出海的思路。其着眼点，是让国内已经形成的技术、配套与协同开发能力，能够支持海外生产。
从产品争取溢价，到利用既有产能，再到供应商协同，吉利正在为海外业务建立更完整的经营基础。
出口销量支撑的是眼下的增长，本地制造和供应链布局准备的是下一阶段的竞争。这些安排仍需交付、成本和利润来检验，但至少，面对出海变局，吉利已经给出了具体的应对路径。
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未来怎么干？
即便有上述增长，吉利也没有轻松的仗。
业绩会上，桂生悦坦言："在过去的三个月，我们遭遇了在过去三年当中，从未遇到过的严峻的局面。"
而吉利控股集团首席执行官、吉利汽车控股有限公司董事会主席安聪慧也毫不避违地指出目前公司内部仍存在的各种问题。
例如领克部分产品定位仍需厘清，与极氪、银河之间的差异化还不够鲜明；银河需要补充腰部主力车型，让产品矩阵更完整；中国星则要继续推进 HEV 化，在燃油车市场争取新的竞争机会。
这些问题，无疑也揭示了吉利多品牌布局的另一面：产品覆盖的市场越广，需要同时应对的挑战就越多。
因此，"一个吉利"能否发挥作用，还要看技术共享之后，产品能否做出区别；资源集中之后，投入能否更加有效。
据悉，吉利管理层正在梳理领克产品定位、补充银河腰部车型，并提出减少非核心和小众车型的研发投入，将资源进一步集中到技术领先性、全域 AI 和用户体验上。
在四季度，吉利将迎来密集的爆款新品周期，包括星瑞 L Plus、星越 L Plus、银河 M8、领克 900L 四款全新车型，以及极氪 009 光辉、极氪 7X 等三款改款车型同步推出。
它们既要补齐各自的市场空缺，也要让品牌之间形成更清楚的分工。
可以说，管理层的"不满意"，最终指向了一个具体要求：让每一份投入，都更有机会变成有效增长。销量、收入和利润同步向上，证明吉利已经取得阶段性成绩；能否解决这些内部问题，则关系到这份"少数派报告"还能延续多久。
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功夫拍案
吉利这份"少数派报告"，难得在行业承压时，仍然守住了销量、收入和核心利润的同步增长。出口放量、高端产品起量，以及主流市场的规模基础，为这份成绩提供了具体支撑。
顺风时看谁跑得快，逆风时看谁站得稳。
增长是一张成绩单，持续增长才是一种能力。吉利接下来要做的，就是让今天的"少数派"，成为明天的新常态。
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