作者｜龚兴朝
编辑｜陈肖冉
存货激增，现金流承压
9月24日，深交所正式受理深圳市时创意电子股份有限公司（简称：时创意）创业板IPO申报材料，保荐机构为中信证券。
作为深圳本土存储模组“小巨人”，时创意凭借嵌入式存储产品实现业绩跨越式增长，乘着存储行业高景气窗口启动上市进程，募资加码产能与高端研发，开启新一轮成长周期。
IPO受理，上市进程提速
从发行方案来看，时创意本次IPO拟发行不超过1.16亿股A股，占发行后总股本的比例不低于25%。
成立于2008年的时创意，主营半导体存储器研发、封装测试与销售，核心产品覆盖嵌入式存储芯片、存储模组两大品类，广泛应用于AI终端、智能机器人、车载电子、工业控制、医疗设备等场景。
区别于行业多数贸易型、分销型企业，时创意具备固件自研、封装测试、模组制造一体化能力，拥有自有产线与存储产业园，是中国少数打通存储全流程制造能力的独立厂商。
业绩层面，时创意近三年实现跨越式增长。2023年至2025年，时创意营收从19.77亿元攀升至42.71亿元，规模实现翻倍增长。
利润端改善更为亮眼，2023年时创意尚处于亏损状态，2024年成功扭亏，录得净利润2970.82万元，2025年净利润增至5.74亿元；同期主营业务毛利率从11.30%增至24.88%。
进入2026年上半年，增长进一步提速，时创意营收达47.54亿元，净利润18.07亿元，毛利率跃升至52.07%，盈利能力再上台阶。
供应链与客户体系方面，时创意上游合作长江存储、长鑫存储等国产晶圆厂，同时绑定三星、美光、铠侠等国际头部原厂；下游覆盖荣耀、传音、TCL、中兴、联想、惠普等知名终端品牌，上下游合作稳定，为持续经营筑牢基本盘。
产品升级，夯实细分优势
本轮业绩爆发，核心源于时创意产品结构的持续优化，高附加值嵌入式存储芯片成为绝对增长主力。
2025年，时创意嵌入式存储芯片营收占比同比增长25.28个百分点至59.53%，代替存储模组业务成为第一大营收板块。
其中，主力产品eMMC营收同比暴涨234.32%至15.15亿元，受益于消费终端客户放量及行业价格回暖；LPDDR产品营收同步走高，成为公司高端存储布局的重要支撑。
据CFM闪存市场数据，在2025年中国独立存储厂商中，时创意eMMC产品出货量约占12%，位居第四。
技术层面，时创意积累扎实，自研封装工艺支持多层晶圆堆叠，高速测试能力可匹配AI终端高端存储需求。
截至2026年6月末，时创意获得授权专利共196项，其中发明专利20项，实用新型159项，外观专利17项，并获得授权软件著作权共12项。
为摆脱消费电子单一赛道依赖，时创意近年持续向高壁垒市场突破，重点布局车规级、工业级存储产品，持续推进可靠性认证与客户导入。
消费级存储保障现金流稳定，车规、工规高端产品打开长期估值空间，双轨布局成为公司核心成长逻辑。
本次IPO拟募资18.42亿元，资金用途清晰聚焦主业。
其中超6亿元用于存储器产能扩建，6亿元投入研发中心升级，攻坚车规存储、高速固件、AI端侧存储核心技术；剩余资金补充流动资金，支撑业务规模化扩张。
超级周期下的成长机遇
当前中国存储行业正处于AI增量爆发及自主可控加速的双重红利周期。
行业数据显示，AI算力产业快速扩容，带动终端、边缘、服务器存储需求全面上行，行业供需偏紧格局持续。上游国产晶圆产能持续释放，终端品牌为保障供应链安全，加速培育本土存储模组厂商，国产替代窗口期持续打开，为国内独立存储企业提供难得的成长机遇。
杠杆配资百科立足行业大势，时创意深耕嵌入式存储多年，贴合端侧AI、智能硬件、汽车电子增量赛道，产品适配性强、客户基础扎实，能够持续承接行业增量需求。
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但必须正视，存储行业强周期属性从未改变。
作为中游模组厂商，时创意不掌握上游晶圆定价权。2026年上半年，时创意前五大供应商采购占比已增至72.67%，核心原材料高度集中于三星、美光、SK海力士等少数国际原厂。
原材料价格波动、行业供需轮转，会直接影响公司库存水平。
截至2026年6月末，时创意存货达55.91亿元，较2025年末增长137.11%。从存货结构看，半成品占比达53.21%，原材料占比31.77%，两者合计超过85%。
叠加时创意经营性现金流净额持续为负，2023年至2025年分别为-5.99亿元、-1.74亿元、-1.32亿元。2026年上半年进一步扩大至-16.99亿元，公司以大量资金押注行业景气延续的路径依赖清晰可见。
同时，国内存储赛道竞争日趋白热化，佰维存储、江波龙等上市公司已形成品牌与产能优势，行业同质化竞争加剧。
时创意高端车规、工业级产品仍处于认证导入期，短期难以贡献大规模营收，高端化突破仍需时间验证。
本轮IPO申报，是时创意借力资本、完成产能升级、技术迭代、结构优化的关键一步。公司已经凭借产品结构升级，成功吃到存储上行周期红利，基本面实现彻底反转。
但长期来看，能否穿越行业周期、持续落地高端存储产品、摆脱上游供应链依赖、实现盈利的常态化、可持续化增长，才是资本市场关注的核心。
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